当前，量化力物理AI赛道正从数字大模型走向实体场景落地，派H配售产业资本持续加码。募资9月16日盘后，亿港元电港股“智能物种第一股”量化派控股有限公司（02685.HK）公告，商现拟以每股3.40港元配售最多4,金牛ex平台官网852.94万股新股，募资总额约1.65亿港元。托底本次配售拟引入不少于6名专业、物理机构或其他独立第三方承配人，长周资金主要投向电商业务扩张与研发投入，期蓄旨在进一步夯实消费基本盘、量化力增强现金流储备，派H配售exness外汇官网网站为物理AI及具身智能等新业务长期研发提供稳健的募资资金保障。从公告来看，亿港元电本次配售在定价、商现承销团、资金用途及股东结构安排上均体现出较为清晰的规划。
折价配售引机构增量资金，承销团阵容齐备
本次配售价3.40港元，较9月16日收盘价4.015港元折让约15.32%，较过去五个交易日平均收盘价折让约15.57%，处于港股配售市场化定价的常见区间。本次配售股份约占公司现有已发行股本9.34%、ex外汇平台中文官网扩大后已发行股本8.54%，发行数量处于公司股东大会授予的一般授权范围内，配售由老虎证券、浙商国际担任联席整体协调人及联席配售代理，富途证券担任配售代理，将引入不少于6名专业、机构及其他独立第三方投资者，预计无单一承配人成为公司主要股东，在补充资金的同时实现股东结构多元化。相较于银行信贷等债务融资方式，本次股权配售无需还本付息，可在不增加负债压力的前提下为公司补充弹药，为后续业务扩张保留再融资空间。公司同时承诺，自配售协议签署起至配售完成后45天内，未经联席配售代理同意不再进行新的股权融资安排，有助于降低短期内连续股权融资带来的市场疑虑。
募资聚焦电商基本盘，与7月前沿布局形成互补
本次配售所得款项净额用途清晰：约55%用于电商业务发展，涵盖平台APP流量投放、用户运营、供应链结算及渠道拓展；约15%用于研发投资，包括技术团队薪酬、数据平台与智能系统迭代、云服务器资源、第三方技术服务及新产品原型研发；约30%用作一般营运资金。值得关注的是，这与公司今年7月完成的定向认购形成战略互补——7月，公司向港股上市公司国富量子（00290.HK）全资附属公司Fortune Financial Products Limited发行459.77万股，募资总额6000万港元，所得款项用于智能眼镜、智能枕头、智能灯、智能宠物用品等智能硬件采购、物理AI模型研发及一般营运资金。如果说7月募资侧重物理AI前沿布局属于"攻"，本次则优先夯实电商现金牛业务属于"守"，一守一攻节奏明确。业内人士指出，在物理AI处于场景验证、商业化尚需周期的阶段，优先保障现金牛业务增长和现金流安全，能够为前沿技术研发提供更持久的支撑，降低商业化周期波动风险。
基本盘数据支撑扎实，现金流为物理AI长周期研发兜底
公开年报及中报数据显示，量化派旗下"羊小咩"电商平台2025年GMV突破100亿元，同比增长30.59%；截至2026年6月30日，平台累计注册用户突破6500万；羊小咩贡献收入10.24亿元，占公司2025年总收入的99.0%。
2025年，公司实现营收10.35亿元，净利润1.95亿元，同比增长32.6%。叠加本次约1.65亿港元增量资金，公司现金储备将进一步充实，为物理AI业务的长周期研发提供资金保障。从业务协同看，电商业务积累的消费场景理解、用户需求洞察和商业化能力，有望支持物理AI产品定义与场景落地。
机构看好双飞轮战略，消费主业托底AI创新
机构看好量化派“电商现金牛+物理AI”双飞轮模式的长期价值。盈立证券在8月发布的首次覆盖报告，给予量化派“推荐”评级，采用SOTP分部估值框架，区分成熟电商业务与物理AI创新业务估值，认为公司依托羊小咩稳定现金流，持续投入物理AI硬件与模型研发，赛道成长空间可观，预测2026-2028年营收、利润稳步上行，智能硬件与AI新业务将逐步贡献营收。复星国际证券也看好公司由消费科技平台向物理AI场景服务商转型的长期逻辑，认为成熟电商业务提供稳定安全垫，新业务具备可观成长期权。
业内分析称，本次配售完成后，量化派资金面得到改善，后续可持续推进电商业务增长，同时稳步推进物理AI、具身智能相关产品研发与场景测试，等待新业务迎来商业化拐点。
